ŞOK ARTIRIM SONRASI DÖVİZ VE ALTIN

TCMB’nin 750 baz puanlık şok terapisi sonrasında, dolar, euro, sterlin ve gram altında bir gün içinde yüzde 6’lara ulaşan kayıplar yaşandı. Öncelikle bu kadar bir tepki verilmesinin, sürpriz artırım şokundan kaynaklı anlık bir hareket olduğunu belirtmek gerek sanırım. Zaten hemen ertesi gün gerek döviz kurları gerekse gram altında yaklaşık yüzde 3’lük artışlar yaşanması da bunun göstergesi. Yine de TCMB’nin bundan sonraki faiz artırımları ve enflasyonun seyrine göre, gerek dolar ve euro’nun gerekse gram altının yıl sonu tahminini revize etmek gerekebilir. Bu revizyonun çok ciddi bir revizyon olmayacağını da belirtmek lazım. Dolarda 31-32 TL bandı yerine 30-31 TL bandı, gram altında 2,000-2,100 TL bandı yerine 1,900-2,000 TL bandı gibi...

ARTIK BÜYÜME OUT, DEZENFLASYON IN

Sonunda, ya enflasyonun öyle kolay kolay düşürelemeyeceğini ve ekonomide yarattığı tahribatı görüp ya da bu şekliyle PPK metninin pek de inandırıcı olamayacağına karar verip, artık ikili hedeften, odaklı tek bir hedefe geçme kararı alınmış olması umut verici. Artık tek hedef fiyat istikrarı... Her ne kadar hala Cumhurbaşkanı, üretim, istihdam, yatırım ve ihracatta büyümeden söz etse de, ekonomi yönetimi enflasyonla mücadeleyi temel hedef olarak belirlemiş görünüyor. Bu, piyasaların algısı açısından da önemli, zira hem büyüme hem de enflasyonla mücadelenin, gerek ulusal gerekse küresel ölçeklerde bir arada gerçekleştirilemeyeceği çok net biçimde ortada.

ŞU YÜZDE 5 TAKINTISI NE ZAMAN BİTER?

PPK metninde hala yüzde 5 enflasyon hedeflemesini görüyorsunuz. İşin ilginç yanı, enflasyon beklentisini revize eden TCMB’nin 2024 yılı enflasyon beklentisi yüzde 33, 2025 beklentisi ise yüzde 15! O halde o yüzde 5’lik enflasyon hedeflemesi 2026 yılı için midir? Orta Vadeli Program’a yönelik bir hedefleme midir? Kaldı ki, böylesi bir hedefleme hangi hesaplara göre yapılabilmektedir? Bence bundan sonraki PPK metninde o paragrafın kaldırılması ya da revize edilmesi, dezenflasyonist hedeflerin ciddiyeti açısından mantıklı bir karar olacaktır.

KÜRESEL İKLİME YÖNELİK
FAZLA İYİMSER BEKLENTİLER

Enflasyona karşı mücadelenin sıkılaşarak devam edeceğinin altını çizen PPK metninin geniş dökümü henüz açıklanmadı. Bir önceki metinlerde dikkat çeken ve küresel ekonominin olumlu bir seyre girdiğine ilişkin tespitlerin revize edilip edilmediğini göreceğiz. TCMB her ne kadar politika faizi artırımlarına devam edip, öte yandan mikro ve makro ihtiyati tedbirlerle bunu desteklese de kısa vadede Türkiye’ye hızlı ve büyük hacimli bir yabancı yatırım akışı olacağını beklemek fazla iyimserlik olur. Hele ki doğrudan yabancı yatırım beklentisi açısından... Bunun bir sebebi, Türkiye ekonomisinin henüz dengeli bir hale gelememesi, diğer sebebi ise küresel ölçekte yatırım iştahının hala oldukça sınırlı olması.